【橙新聞】九龍倉置業（01997.HK）上半年股東應佔虧損擴大至24.06億港元，按年增近1.3倍，核心源於51.2億港元投資物業重估減值。若剔除該非現金帳面減值，基礎淨盈利實質企穩31.19億港元，僅微跌0.1%，反映主營業務韌性。集團維持審慎財務策略，債務淨額壓至333億港元上市新低，淨負債比率同步降至17.6%，平均借貸成本降27%至4.4厘。
業務實質表現透視
投資物業營業盈利45.3億（跌4%）／酒店營業盈利4,700萬（升96%）
發展物業營業虧損100萬（去年同期盈7,400萬）
三足鼎立收入結構
期內總收入微降1%至64.1億港元，細分顯現戰略轉向：
- 投資物業｜收入跌3%至53.7億港元，海港城出租率93%成定海神針，抵銷時代廣場15%收入跌幅
- 酒店業務｜收入逆勢增2%達7.7億港元，營業盈利暴漲96%印證成本管控成效，唯房價受區域競爭壓制
- 發展物業｜收入飆升6.3倍至5,800萬港元，主要來自內地住宅項目交付
值得關注的是，集團宣布派發中期息每股0.66港元，按年升3%，派息金額佔香港投資物業及酒店基礎淨盈利比重達65%，凸顯股東回報承諾。財務總監於業績簡報會解釋：「重估減值主因寫字樓租金預期下調，不影響現金流及營運能力。」
逆境突圍雙軌策略
面對銅鑼灣甲廈空置率攀升，時代廣場鎖定科技金融業靈活租賃需求，以短租約及共享空間方案穩住96%商場出租率。同時加速海港城寫字樓智能升級工程，抵禦中環新供應競爭。摩根大通報告指出，九倉置業淨負債比率低於行業平均逾10個百分點，若下半年港元拆息維持低位，利息支出可再減2.7億港元。